Экономисты прогнозируют, что 23 октября Центральный банк России продолжит придерживаться сдержанной риторики и не станет давать сигналов о скором изменении монетарной политики. Основным вопросом на заседании станет решение о сохранении ключевой ставки на текущем уровне — как это было в сентябре. Вероятно, ставка останется без изменений не только на октябрьском, но и на декабрьском заседании.
Средняя ставка в 2024 году: рекордный уровень
По оценкам аналитиков, средний показатель ключевой ставки в этом году достигнет 14,6%, что окажется на верхней границе диапазона, предусмотренного регулятором. Смягчение денежно-кредитной политики в 2025 году начнётся, однако темпы его будут крайне умеренными, подчеркивает главный аналитик центра инвестиционной аналитики «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский.
Новый прогноз Банка России: что изменится
Для рынка важнее не само решение по ставке, чем обновлённый среднесрочный прогноз ЦБ. По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, регулятор может пересмотреть прогноз по ключевой ставке на 2027 год, повысив его с 10,5-12,5% до 11-13% или даже до 11,5-13,5%.
Аналогичные ожидания у начальника аналитического отдела ук ПСБ Александра Головцова. Он считает, что новый прогноз будет свидетельствовать о том, что ожидаемая ставка к концу года может оказаться в диапазоне 9-11,5% вместо нынешних 8-10,5%. Однако, по оценке Васильева, реальные показатели могут быть выше: в базовом сценарии он прогнозирует снижение ставки лишь на 1 процентный пункт к концу 2025 года — до уровня 13%.
Инфляция: риски превышения прогнозов
Васильев также предполагает возможное повышение прогноза по инфляции на 2024 год с 6-7% до 6,5-7,5%. При этом прогноз по уровню инфляции к концу 2027 года остаётся на прежнем уровне — 4%.
По данным Росстата, к 12 октября накопленный рост цен составил 6,1%, что уже превысило нижнюю границу июльского прогноза ЦБ. По оценкам Минэкономразвития, годовая инфляция выросла до 7,22%.
«Ускорение инфляции в начале октября оказалось выше ожиданий, особенно в устойчивых компонентах. Есть серьёзные риски, что итоговый показатель за год превысит прогноз регулятора», — отмечает Васильев.
Альтернативная точка зрения: инфляция — до 6,9%
Главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков считает, что к концу года уровень цен вырастет ещё на 0,6-0,8 процентного пункта, итоговый показатель составит 6,7-6,9%.
Проинфляционные факторы: от тарифов до внешних шоков
Помимо роста цен, экономисты выделяют ряд дополнительных проинфляционных рисков. В сентябре инфляционные ожидания населения выросли до 14,2% — в частности, из-за индексации тарифов ЖКХ с 1 октября, которая оказалась выше ожиданий.
«Ожидания формируются в первую очередь под влиянием цен на бензин, коммунальные услуги, продукты питания, а также отдельных внешних событий — например, разрушения складов маркетплейсов. Многие из этих факторов практически не зависят от ключевой ставки. Основная часть проинфляционного давления сейчас исходит со стороны предложения», — говорит Сергей Заверский, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ).
Внешние риски и внутренние вызовы
Геополитическая обстановка остаётся сложной, сохраняются трудности на топливном рынке. Продолжается выбытие производственных и инфраструктурных мощностей. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая отмечает риски, связанные с импортируемой инфляцией, а также потенциальное негативное влияние рекордных доходностей гособлигаций в развитых странах на мировой экономический рост. Это может сказаться на спросе на сырьевые товары, экспортируемые Россией.
Рост денежной массы: тревожный сигнал
Портфельный управляющий ук «Альфа-Капитал» Алексей Корнев указывает на устойчивый рост денежной массы — на 13% год к году — как на один из ключевых проинфляционных факторов.
Аргументы в пользу смягчения политики
Тем не менее, существуют и противоположные сигналы. Долгосрочные инфляционные ожидания снизились до 10,7%. В сентябре зафиксировано замедление роста денежной массы. Основные сегменты кредитования, по предварительным данным, остаются слабыми, отмечает Павел Бирюков.
Однако, как отмечает Ольга Беленькая, даже незначительное замедление не выводит показатели ниже годового прогноза регулятора. Кроме того, ограничения производственного потенциала, вызванные временным выбытием мощностей, могут оказаться более длительными, чем предполагалось в июльском базовом прогнозе ЦБ.
Комментарии